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    行业研究: 商业贸易:1-2月社零增速企稳 拼多多Q4获客成本快速上升 社融增速

    时间:2019-05-14 18:31:27 来源:个人图书馆网 本文已影响 个人图书馆网手机站

    本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为2.39%、1.75%和2.00%。CS商业贸易板块涨跌幅2.52%,本周大盘抬升,商业贸易板块表现强于大盘。

    品观网:2019年1-2月,社会消费品零售总额66064亿元,同增8.2%。其中,服装纺织品增速1.8%,同比下降5.9%。

    联商网:拼多多公布2018年财报,平台营收131.20亿元,同比增长652%;平台GMV4716亿元,同比增长234%;GAAP下平台经营亏损为107.997亿元,NON-GAAP下平台经营亏损为39.583亿元。我们认为,拼多多主要财务数据依旧亮眼,营收超华尔街预期,GMV持续快速增长,同时用户数量持续增长、粘性增强,客单价、货币化率有所提升Q4货币化率2.8%,较Q3有所提升。拼多多年报公布后,股价一度大跌超18%,表明市场对其Q4经营亏损存在较大争议。受“双十一”、“双十二”连续促销影响,拼多多Q4NON-GAAP下平台经营亏损21亿,占全年亏损50%以上,其中Q4销售和市场费用高达60.24亿,营收占比107%,但较高的销售费用没有转化为用户的爆发式增长,Q4获客成本同比增长1586%至183元。拼多多前期获客成本较低的主要受益于2017年接入微信带来的海量用户,而在微信流量释放接近完毕后,拼多多也同样面对流量瓶颈问题,其股价的下跌表明市场对其未来活跃用户持续增长能力存在一定担忧。

    投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注、、。2)宏观首选必选消费,超市龙头存在阶段性机会。建议关注、等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注、等。4)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:、等。5)结合政策利好,跨境电商发展正蓬勃,建议关注龙头公司。

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