• 生活/居家
  • 情感/人生
  • 社会/财经
  • 历史/文化
  • 职场/社交
  • 教育/学习
  • 图片/艺术
  • 影音/休闲
  • 美食/烹饪
  • 健康/养生
  • 电脑/上网
  • 当前位置: 个人图书馆网 > 历史/文化 > 正文

    2019祥天控股最新消息 ...00839)2019年半年报点评:内生外延业绩快增,资金充沛把握政策红利

    时间:2019-05-01 13:18:13 来源:个人图书馆网 本文已影响 个人图书馆网手机站

    内生稳健叠加并表新校贡献,公司如期保持快速增长,2019H调整净利增长42%。公司资金充裕,当前国家职教发展利好政策明确,充足的资本储备保障后续外延动能。看好职教政策红利背景下优秀运营能力带来的成长空间。

    业绩持续快增,新校运营提效空间大。公司19H营收9.27亿元(+70.6%),净利润3.44亿元(+33.8%),就汇兑、股份支付及上市开支调整后净利为3.93亿元(+42%)。业绩强劲增长来自并表松田大学及松田学院(2018年9月21日完成收购)、郑州学校及西安学校(2018年3月23日完成收购)以及原有学校学生及学费内生增长。公司毛利率57.8%(-1.4pcts)、净利率37.1%(-10.2pcts)、经调整净利率42.4%(-8.5pcts),下滑主要由于新并学校毛利率较低且费用端支出增加。销售费用率2.7%(+1.3pcts)、管理费用率18.8%(+2.9pcts)、财务费用率3.6%(+2.5pcts),随着公司不断提升新学校的运营水平,协同效应显现,预计总体盈利能力将回升。拟派发中期股息每股3.5港仙。

    内生增长动力充沛,学生、学费双升。学生人数方面,截至19年2月28日,集团在校生人数为14.74万(+93.5%),按在校人数计,公司为中国最大的上市高等及职业教育机构。原有江西科技、广东白云、白云技师三校合计8.1万人,内生同比增长6.3%,根据计划,白云学院新校区一期(可容纳8000人)将于2019年完成,二期(可容纳18000人)2021年完成。外延新增四校合计6.6万人,且新校增长动力充沛,总体较2017\/2018学年学生人数增长16.2%,其中郑州、西安学校学生分别达2.75万人(+12%)、2.61万人(+27%),松田大学9270人(+6%)、松田学院3465人(+5%)。学费方面,原有江西科技、白云技师不同课程学费约上调6%-15%,新增四校并入后也均提高学费标准。

    外延积极,完成收购泉城大学。公司于2019年1月14日对价2.54亿元收购山东大众文化(拥有泉城大学100%联席举办人权益)50.9%股份,3月20日以2.23亿元对价收购剩余49.1%股份。目前泉城大学已完成并表,19FY将形成5个月业绩贡献。泉城大学位于山东省蓬莱市,为济南大学合作独立学院,拥有本科专业38个,专科专业9个,在校生8529人。公司还与独立第三方订立协议,收购烟台海郡置业96.71%股权,其主要拥有泉城大学邻近土地及物业,收购预计将于2019年完成,计划将用于扩建泉城大学校园。

    资本运作能力凸显,把握职教政策红利。公司于2019年3月21日立定协议发行2024年到期、年利率2.0%、本金23.55亿港元的可换股债券,转股价为14.69元(较3月21日收盘价溢价30%),若全部转换后将占股本7.352%,2%较低利息成本及30%转股溢价彰显公司龙头地位及投资者信心。截至2月28日,公司总银行结余及现金17.9亿元,报告期后发行23.55亿港元可转债及4月提取国际金融公司贷款1.34亿美元进一步扩充资金储备,当前国家职教发展利好政策明确,公司充足的资本储备保障后续外延动能

    投资建议:维持2019-2020年净利预测8.45亿\/9.47亿元,新增2021年净利预测10.7亿元,对应EPS分别为0.42\/0.47\/0.53元,现价对应2019-2021年PE分别为24\/22\/19倍,结合DCF估值,维持目标价13.79港元和“买入”评级。

    PDF原文地址:

    中教控股(00839)2019年半年报点评:内生外延业绩快增,资金充沛把握政策红利()

    • 生活居家
    • 情感人生
    • 社会财经
    • 文化
    • 职场
    • 教育
    • 电脑上网